据2026年半年度报告信息透露，纳尔股份2026年上半年营收实现稳健增长，但净利润受费用增加、汇兑损益变动等因素影响出现下滑，公司在夯实精密涂布复合材料主业的同时，正加快布局锂电负极材料等第二增长曲线，目标2028年新能源等材料板块收入占比超过20%。
营收增长韧性凸显，海外市场贡献核心增量
财报数据显示，2026年上半年公司实现营业收入11.97亿元，同比增长23.14%；归属于上市公司股东的净利润4548.73万元，同比下降60.35%，扣非后净利润3844.97万元，同比下降48.18%；经营活动产生的现金流量净额8948.82万元，同比增长60.15%，现金流表现显著优于利润端。值得关注的是，公司整体毛利率为18.26%，较上年同期下降1.44个百分点，主要受原材料价格波动、汇兑损益变动及新业务布局前期投入影响。
从区域市场来看，境内实现收入6.25亿元，占总营收的52.24%，同比增长30.20%；境外实现收入5.72亿元，占总营收的47.76%，同比增长16.24%，海外业务占比接近五成，抗地缘风险能力持续增强。公司依托泰国生产基地和海外渠道布局，重点深耕南美、中东、非洲等“一带一路”国家市场，有效对冲了欧美贸易壁垒带来的不利影响。
按产品类别划分，数码喷印材料仍是核心收入支柱，实现收入7.35亿元，占总营收的61.38%，同比增长19.45%；汽车功能膜增长亮眼，实现收入3.61亿元，占总营收的30.14%，同比增长25.59%，国内隐形车衣市占率稳居行业头部地位；磁性材料为本期新增并表业务，贡献收入3673.68万元，占总营收的3.07%；其他复合材料实现收入4083.03万元，同比增长107.59%；光学及电子功能膜受智能手机出货下滑影响，实现收入2396.03万元，同比下降44.61%，公司正通过拓展非3C类产品平滑下游行业波动。
核心业务矩阵：主业稳基筑底，第二曲线加速落地
公司核心业务围绕精密涂布复合材料展开，形成数码喷印材料、汽车功能膜、磁性材料、电子光学膜四大成熟板块协同发展的格局，同时积极布局锂电负极材料、氢能等新兴业务，构建“主业稳健+新赛道突破”的双核增长体系，技术研发与工程化落地能力是公司核心竞争优势。
精密涂布领域经过二十余年技术积累，公司已构建完善的底层技术体系，累计拥有有效授权专利132件，其中发明专利42件，2026年上半年新增申请专利21件，授权专利16件，研发投入达5626.76万元，占总营收比重4.70%。数码喷印材料作为公司传统优势业务，国内户外数码喷绘细分市场市占率位居前列，产品覆盖户内外广告、家居美饰两大核心场景，环保化、多功能化产品占比持续提升，非PVC环保材料、水代油胶粘剂等绿色产品已形成规模销售。
汽车功能膜板块是公司近年增长核心引擎，产品涵盖隐形车衣、改色膜、窗膜、建筑隔热膜四大品类，依托自主配方研发和一体化涂布生产能力，核心指标在耐黄变、抗石击、信号兼容等性能上实现国际对标，已成功切入新能源车企原厂供应链，国产品牌替代进程持续加速。渠道端已建成覆盖全国1900余家品牌门店的线下网络，上半年核心品牌产品线上曝光量近5000万人次，品牌影响力持续扩大，隐形车衣增速显著高于窗膜、改色膜品类，成为汽车后市场消费升级核心受益者。
磁性材料板块依托无墙面破坏、拆装高效的产品特性，在线下零售、连锁门店广告展示领域加速替代传统耗材，同时积极拓展新能源汽车车载磁吸定位、智能家居传感器等新兴应用场景，叠加公司多年海外渠道资源赋能，已成为业绩增长的重要补充。电子光学膜板块目前以手机屏幕保护膜为核心收入来源，正重点拓展车载屏幕保护膜等产品，切入汽车电子增量市场。
新业务布局方面，公司2026年正式切入锂电负极材料赛道，参股上海锂凰科技并合资设立控股子公司江西纳尔锂电，专注硅碳负极材料前驱体多孔碳的研发、生产及销售，目前已完成设备认证、安装调试、工艺定型等工作，产品样品正送多家客户测试验证，目标2028年新能源等材料板块销售收入占比超过20%。氢能领域布局已累计获授理或授权专利17项，报告期内膜电极已实现小批量销售收入，技术积累持续落地。产能端公司采用“以销定产、适度库存”的生产模式，通过数字化智能化运营提升柔性制造能力，上半年持续投入智能仓储物流系统及数字化运营系统升级，库存周转和交付效率显著提升。
短期利润承压，长期增长路径清晰
2026年上半年公司净利润下滑主要受多重短期因素影响：一是销售费用和管理费用同比分别增长80.17%和36.86%，主要为本期合并磁性材料公司业务所致；二是财务费用同比变动241.69%，由上年同期净收益转为净支出，主要受汇兑损益变动影响；三是上年同期存在转让墨库股权的一次性收益，拉高了上年利润基数。若扣除股份支付影响，本期净利润为5427.64万元，同比下降53.20%，利润端降幅有所收窄。毛利率方面，数码喷印材料毛利率14.97%，较上年同期下降1.02个百分点；汽车功能膜毛利率27.16%，较上年同期下降2.14个百分点，主要受上游TPU粒子、PVC树脂粉等原材料价格波动影响，公司已通过战略备货、供应链整合等方式对冲成本压力，后续盈利水平有望逐步修复。
管理层明确了“主业深耕+新赛道突破”的中期发展路径：主业层面，数码喷印材料继续巩固国内头部地位，加大海外新兴市场拓展力度；汽车功能膜把握新能源汽车渗透率提升和消费升级机遇，持续扩大品牌影响力和市占率；磁性材料加快新兴应用场景拓展，提升收入贡献；电子光学膜向车载等非3C领域延伸，平滑下游波动。新业务层面，加快江西纳尔锂电多孔碳项目量产进程，推动氢能膜电极业务规模化应用，力争2028年新能源等材料板块收入占比突破20%，打开长期成长空间。
长期来看，公司作为精密涂布复合材料行业龙头，依托核心技术研发、高效工程化落地、全渠道布局、数字化运营等多重竞争优势，主业抗周期能力持续增强，新业务布局逐步进入落地兑现期，叠加行业集中度提升、国产品牌替代的长期趋势，有望实现“量利齐升”的高质量发展。现金流层面公司经营现金流持续稳健，账面现金储备充裕，为现有主业投入和第二增长曲线布局提供了充足的资金保障。
