15亿可转债加码，紫光国微快速增长后劲十足

备受瞩目的紫光国微15亿可转债发行落下帷幕。6月16日晚间，发行结果公告显示，“国微转债”募集资金总额15亿元，原股东优先配售的金额总计6.98亿元，网上投资者缴款认购的金额总计7.94亿元。

此次紫光国微可转债中的6亿元将用于新型高端安全系列芯片研发及产业化项目，4.5亿元用于车载控制器芯片研发及产业化项目，4.5亿元用于补充流动资金。可转债投入项目的布局与紫光国微近年来力推的智慧芯片战略相呼应，为其业务的进一步扩张提供了强劲动力。

隐形冠军出手，15亿可转债开足马力

根据世界著名管理大师赫尔曼·西蒙所提出的隐形冠军理论，有一些企业因为产品不易受人觉察、无法被最终消费者直接看到，而不为外界所关注，但实际上，他们几乎完全主宰着各自所在的市场领域，占有很高的市场份额，拥有核心竞争力和明确策略，其产品、服务难以被超越和模仿，具有极高的技术壁垒。从这个角度看，紫光国微正是一家芯片设计领域的隐形冠军企业。

不过在信息传播效率大为提高的移动互联网时代，这家A股市场上的半导体企业，已经因为亮眼的业绩、顶尖的技术和所处赛道的升温，受到了越来越多的关注，被越来越多的投资者所熟知。

紫光国微长期耕耘集成电路领域，技术源自清华，业务覆盖智能安全芯片、高可靠集成电路、高端芯片组件等，是领先的芯片产品和解决方案提供商。在持续的创新发展下，紫光国微创造了上市16年连续盈利的罕见现象，近几年更是保持营收利润的双高增。受智慧芯片战略驱动，其一系列超级智慧芯片产品接连发布，链接到5G移动通信、物联网、车联网、工业互联网等万亿级别的超级赛道，进一步放开了增长空间的想象。

在市场机遇空前的背景下，15亿可转债资金的注入，无疑又为公司的发展添上了一把猛火。

高端安全芯片产业化，为长期快速增长提供保障

安全芯片是紫光国微一直以来的核心优势业务，不论是技术层面还是市场层面，紫光国微都取得了领先地位。从技术来看，紫光国微掌握智能安全芯片相关的近场通信、安全算法、安全攻防、嵌入式存储、嵌入式方案、高可靠等六大核心技术，通过不懈的研发迭代，已经由追赶国际走到了领先国际，其THD89安全芯片是国内首款通过国际SOGIS CC EAL6+安全认证的产品，跻身全球安全等级最高的安全芯片之列。

从市场来看，紫光国微的安全芯片产品与系统解决方案广泛应用于移动通信、金融、政务、工业、消费电子等多个行业，在传统市场发展成熟，增长稳定，占据着国内SIM卡芯片、银行卡芯片、国密交通卡芯片等多个领域的市场首位。目前，紫光国微仅安全芯片的全球出货就已经超过了一百亿颗。

此次15亿可转债中，6亿投入给到了新型高端安全系列芯片研发及产业化项目，主要产品涵盖自主知识产权内核的安全芯片、面向 5G 多应用的大容量安全芯片、面向5G车联网V2X的高性能安全芯片，以及面向服务器和云计算的高性能安全芯片，项目建成后，可以大幅提高芯片的算法性能，提供高性能运算能力，提升产品的性能及安全性。可以见出，紫光国微已经与时俱进，从物联网、5G、云计算、大数据、工业互联网等新兴市场需求出发，对安全芯片业务做出了升级部署。这一步棋体现了紫光国微的居安思危、厉兵秣马，其技术领先优势的保持将支撑起整体竞争力的提升，业务实现长期的快速增长几乎是必然结果。

瞄准赛道 强者愈强

紫光国微对赛道的把握颇具慧眼，安全芯片的发展具有极高的经济价值与社会效益，安全命题贯穿信息技术发展的始终，因此无论终端产品如何迭代，社会对安全芯片的总体需求都是有增无减的。而当前，政策与技术正在推动安全芯片需求大增。

以政策层面来说，安全芯片在国民经济中地位特殊，直接与国家安全、信息安全、金融安全挂钩，战略高度使得宏观利好政策不断出台，公共服务、社会保障等领域都在积极推行换卡工程，智能卡安全芯片的渗透率逐年提高。“十四五”规划中，集成电路等前沿领域是国家战略的科技攻关重点，物联网、车联网、工业互联网等安全芯片的应用领域也都被划定为数字经济重点产业。

以技术层面来说，随着全球范围内智能化趋势的不断加深，物联网、5G等新兴领域为安全芯片的应用带来了新的市场，整体市场规模在持续增长，并有加快之势，预计2023 年中国智能安全芯片市场规模将以11%年复合增长率增至1793.9亿只。此外，可转债投入的另一领域——车载控制器芯片，市场更是异常火热，汽车智能化、缺芯潮等多重因素的共振为国产自主车规芯片带来了广阔前景。

实际上，紫光国微在新兴市场的布局早就在进行之中，其安全芯片创新业务已面向国内和海外双重市场全面打开：中标中移物联7000万颗eSIM晶圆大单，批量供货国内首款商用量子安全通话SIM卡，高端SIM卡芯片海外销量大幅增长，POS机安全芯片在海外市场实现批量应用；车规芯片也已获得众多国内一线车企的认可，在T-BOX、数字钥匙、智能驾驶、车载存储等领域取得实质性商用进展。先发优势已经占据，可转债资金的进入如虎添翼，或将进一步加速紫光国微创新业务的发展应用。

目前，受国际环境与缺货影响，芯片的话语权更多从下游终端以及中游模组代工厂商向上游芯片转移，而在芯片行业本身，话语权则更趋于向大公司集中。业内人士普遍认为，大而强公司的新品研发和产能更能得到保证，竞争优势会更加凸显，大者恒大、强者越强的情况将更为显著。在投资人看来，资本的选择逻辑也倾向于关注好赛道、增量市场，投资技术壁垒强的细分头部企业。

从这种逻辑出发，紫光国微作为智慧芯片领域的核心龙头，自然也受到了资本的青睐。高毅冯柳、兴全董成非等明星基金经理都大量持股了紫光国微，太平洋证券针对紫光国微给出了170元的目标价，华泰证券则上调目标价至186.14元。在进口替代和产业数字化升级的驱动下，国内半导体产业前景光明，紫光国微处在高景气赛道，有持续的研发投入做支撑，未来其业务还将持续放量，市值有望迎来新的高峰。