8月19日，思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（688536.SH，简称"思瑞浦"）披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入16.06亿元，同比增长69.19%；归母净利润3.08亿元，同比增长368.52%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长617.36%。公司营收已连续9个季度增长，Q2单季营收9.04亿元、归母净利润2.02亿元，双双创历史新高。更关键的是，扣非增速617.36%远超归母增速368.52%——利润增长靠的是主营业务而非投资收益，经营现金流增435.09%与净利润同步，盈利质量扎实。
模拟芯片景气回升，WSTS大幅上修全球半导体预测
2026年中报对行业环境的判断出现了显著递进。2025年年报将行业定调为"经历长期去库后迎来结构性复苏"；2026年半年报则不再强调去库，转而以"市场拓展成果落地及新产品起量"为核心叙事。管理层引用的WSTS行业预测数据大幅上修：2026年全球半导体市场规模预计达1.655万亿美元，同比增长108%（2025年报预测为9,750亿美元、+26.3%），中国半导体市场预测也从5,465亿美元上修至8,120.8亿美元（+92.9%）。
模拟芯片赛道方面，WSTS数据显示2025年全球模拟芯片市场规模865.19亿美元（+8.7%），预计2026年增长10.2%至953.58亿美元。弗若斯特沙利文预测，中国模拟芯片市场规模将从2025年的2,203亿元增至2029年的3,346亿元，复合年增长率11.0%。在国产替代进程提速与AI算力基础设施建设的双重驱动下，思瑞浦所处赛道迎来重要发展机遇。
规模效应释放：费用增速32%远低于营收增速69%
业绩大幅增长的核心原因有三：第一，受益于光模块、工业、汽车等下游需求增长及新产品起量，营业收入同比增长69.19%。第二，降本增效成效显现，综合毛利率达49.00%（+2.62pp），其中Q2毛利率50.05%，环比再增2.39个百分点。第三，也是最关键的——费用增速（约32%）远低于收入增速（69.19%），规模效应推动净利率从上年同期的6.92%大幅提升至19.17%。
费用明细显示：销售费用8,200万元（+28.63%），管理费用7,975万元（+35.57%），研发费用3.55亿元（+32.25%），三项费用合计增速约32%——不到营收增速69.19%的一半。财务费用为-222万元（净收益），利息费用仅80.27万元，同比大降约88%，主要系可转债持有人转股。所得税费用为-276万元，系子公司获批国家鼓励的重点集成电路设计企业享受所得税优惠。
扣非净利润增速617.36%远高于归母净利润增速368.52%，说明利润增长的主驱动力是主营业务而非非经常性损益。经营活动现金流净额3.55亿元，同比增长435.09%，与净利润增长同步，显示盈利质量扎实、回款能力与业绩增长匹配。
信号链增速反超电源管理，高毛利业务占比提升
思瑞浦已形成信号链与电源管理芯片双轮驱动的业务格局，但增长引擎出现了轮换——信号链芯片增速反超电源管理芯片。信号链芯片上半年实现收入10.99亿元，同比增长71.06%，增速较2025年全年的44.64%提速26.42个百分点，占总营收约68.4%。电源管理芯片实现收入5.06亿元，同比增长65.20%，增速虽较2025年全年的198.60%有所回落，但仍保持六成以上增长。
更值得关注的是毛利率结构：信号链芯片毛利率52.65%，电源管理芯片毛利率41.10%。高毛利率的信号链业务增速更快、占比更高，正在驱动整体毛利率上行。这一产品结构的优化趋势，是公司从"以量补价"向"量价齐升"切换的核心逻辑。
信号链产品线持续丰富运算放大器产品矩阵，推出适配相干光模块的低噪声、高带宽、高精度运算放大器，并构建了完备的逻辑芯片产品矩阵，覆盖AHC、LVC、AUP、AVC等多种产品。电源管理产品线方面，开关电源产品持续扩容，形成5V低压至180V高压的全梯度产品布局，多款车规级多通道高边开关实现量产落地。
光模块AFE成第一增长极，四大市场全线向好
2026年上半年，思瑞浦在工业、通信、汽车、消费电子四大市场均实现增长，其中光模块、汽车电子、储能、工控等赛道产品出货量快速攀升。
光通信赛道（增长最快）
受益于AI基础设施建设浪潮，面向光模块的产品收入高速增长，成为上半年增长最快业务。AFE产品覆盖400G/800G/1.6T并进入头部光模块厂商。围绕3.2T光模块、NPO、CPO等前沿路线攻坚新一代AFE产品。
汽车电子（稳步提质）
持续深化与头部Tier1及整车厂合作，多个定点项目加速落地，车载芯片搭载型号与产品价值量持续提升。瞄准车载激光雷达领域完善产品布局。
工业市场（稳健基本盘）
拥有超2000款成熟工规产品和超6000家工业客户，以完善的产品与客户体系支撑业务平稳增长。
消费电子（协同效应）
锂电保护、MOSFET等产品销量与营收稳步提升，依托并购创芯微的协同效应持续优化提质，市场覆盖范围持续扩大。
光模块AFE产品已成为思瑞浦最具想象空间的增长极。在AI算力对高速光通信需求爆发的背景下，围绕3.2T、NPO、CPO的前沿研发布局为下一代产品储备了技术卡位。自有COT工艺产品已实现稳定量产，思瑞浦的模拟芯片正从"配角"走向AI基础设施的关键环节。
研发3.55亿占营收22.11%，41.30亿现金弹药充足
上半年研发投入3.55亿元，同比增长32.25%，占营收比重22.11%。研发投入占比从上年同期的28.29%下降至22.11%，但并非研发力度减弱——研发投入绝对额仍增长32.25%，占比下降主要是因为营收增速69.19%远高于研发增速32.25%，是规模效应的自然结果。截至报告期末，公司累计获得有效的发明专利264项、实用新型132项、集成电路布图设计351项。
资产负债方面，公司期末货币资金8.97亿元（较上年末+88.47%），叠加交易性金融资产25.41亿元，货币资金及理财余额约41.30亿元，资产负债率仅10.89%，无短期借款，流动性充裕。这一财务结构为后续研发投入和产能扩张提供了充足弹药。
综合来看，思瑞浦2026年H1的核心叙事是"规模效应释放盈利弹性"：营收增69.19%而费用仅增32%，推动净利率从6.92%跃升至19.17%；扣非净利增617.36%远超归母增速，说明利润增长靠的是主营业务而非投资收益；经营现金流增435.09%与净利润同步，盈利质量扎实。Q2毛利率突破50%、营收九连增、光模块AFE进入头部厂商——多个数据指向公司正处于盈利弹性释放的加速期。41.30亿元货币资金及理财、无短期借款、资产负债率10.89%——财务底座足够稳健，足以支撑从"扭亏攻坚"到"利润释放"的战略转身。
