摘要
2026年上半年，联创电子实现营业收入31.93亿元，同比下滑24.34%；归母净利润亏损3.58亿元，同比转亏。车载光学占比提升至41.12%，触控显示业务大幅收缩。毛利率全面下行，资产负债率攀升，经营现金流显著改善。
一、公司概况与行业背景
联创电子科技股份有限公司（股票代码：002036）系深圳证券交易所主板上市公司，总部位于江西省南昌市，主营业务涵盖光学镜头及影像模组、触控显示器件等光学光电产品的研发、生产与销售。公司作为全球ADAS镜头主力供应商，持续深化与Mobileye、Nvidia等国际方案商以及地平线、百度等国内头部平台的战略合作。截至2026年6月底，公司累计获发明专利1,191项，报告期内新增发明专利授权237项。
行业环境方面，2026年上半年全球智能手机出货量整体降幅4%~11%，全球平板电脑市场增长近乎停滞，全球PC出货量降幅2%~5%。消费电子终端需求疲软对公司手机光学及触控显示业务构成显著冲击。然而，车载显示市场在新能源汽车渗透率提升及汽车出口增长的带动下，呈现出与消费电子截然不同的稳健增长态势。人工智能时代人形机器人产业正经历从技术研发向商业化落地的关键转型期，为光学镜头供应链带来新的发展机遇。
2026年7月29日，公司公告实际控制人全额转让股权，控制权变更后实控人将变更为寿县财政局（寿县国资委）。这一变更预计将为公司带来资金和汽车产业链资源支持，缓解持续扩产带来的现金流压力。
二、核心财务指标分析
2.1 主要财务数据概览
根据2026年半年度报告，公司核心财务指标如下：
指标 | 2026年H1 | 2025年H1 | 同比增减 |
营业收入（元） | 3,193,350,824.59 | 4,220,402,707.83 | -24.34% |
归母净利润（元） | -357,952,945.53 | 24,093,942.93 | -1,585.66% |
扣非归母净利润（元） | -371,358,306.96 | -32,001,810.79 | -1,060.43% |
经营活动现金流量净额（元） | 87,983,306.32 | 2,362,053.87 | +3,624.86% |
基本每股收益（元/股） | -0.34 | 0.02 | -1,800.00% |
加权平均净资产收益率 | -41.63% | 1.10% | -42.73pp |
指标 | 2026年H1末 | 2025年末 | 增减 |
总资产（元） | 16,020,978,193.04 | 15,499,857,368.92 | +3.36% |
归母净资产（元） | 672,650,202.56 | 1,048,063,417.98 | -35.82% |
报告期内，公司营业收入31.93亿元，同比下降24.34%；归母净利润亏损3.58亿元，上年同期盈利0.24亿元，同比由盈转亏。扣非归母净利润亏损3.71亿元，亏损幅度同比扩大逾10倍。基本每股收益-0.34元，加权平均净资产收益率-41.63%，盈利能力显著恶化。
2026年7月15日，公司曾发布业绩预告，预计上半年归母净利润亏损2.065亿元至3.097亿元。最终实际亏损3.58亿元，超出预告上限，表明二季度亏损幅度大于预期。
2.2 利润表关键科目分析
从利润表结构看，公司营业总收入31.93亿元，营业总成本36.48亿元，成本超出收入4.55亿元，业务运营出现实质性亏损。
利润表科目 | 2026年H1（元） | 2025年H1（元） | 同比增减 |
营业收入 | 3,193,350,824.59 | 4,220,402,707.83 | -24.34% |
营业成本 | 2,954,704,920.98 | 3,630,442,541.16 | -18.61% |
税金及附加 | 20,143,965.83 | 15,961,300.66 | +26.21% |
销售费用 | 17,230,724.94 | 21,495,680.26 | -19.84% |
管理费用 | 299,120,671.15 | 267,654,415.44 | +11.76% |
研发费用 | 172,215,751.75 | 194,706,296.55 | -11.55% |
财务费用 | 184,926,627.79 | 163,151,641.84 | +13.35% |
其他收益 | 26,476,989.55 | 76,279,458.83 | -65.28% |
投资收益 | 83,489,976.44 | 4,306,215.08 | +1,839.58% |
信用减值损失 | -82,932,004.96 | 11,242,532.63 | 转负 |
营业利润 | -427,387,518.99 | 18,837,124.45 | -2,368.54% |
利润总额 | -427,165,182.93 | 15,602,385.31 | -2,837.60% |
净利润 | -388,031,322.13 | 8,467,942.93 | -4,682.67% |
值得关注的是，营业成本降幅（-18.61%）小于营收降幅（-24.34%），导致毛利率被压缩。财务费用同比增长13.35%，其中利息费用1.637亿元，同比增加1.764亿元，反映公司债务规模扩大、融资成本上升。信用减值损失从上年同期收益0.112亿元转为本期损失0.829亿元，主要系应收账款回收风险加大。投资收益0.835亿元同比大增，对利润形成一定补充，但不足以扭转亏损态势。
其他收益从上年同期0.763亿元降至0.265亿元，同比减少65.28%，主要系政府补助减少所致，对利润形成负面拖累。
三、营收结构深度解析
3.1 分行业营收
行业 | 2026年H1收入（元） | 占比 | 2025年H1收入（元） | 占比 | 同比增减 |
光学元件 | 1,808,974,274.27 | 56.65% | 2,290,509,612.98 | 54.27% | -21.02% |
触控显示 | 87,395,476.21 | 2.74% | 595,561,057.35 | 14.11% | -85.33% |
应用终端 | 1,296,981,074.11 | 40.62% | 1,334,332,037.50 | 31.62% | -2.80% |
光学元件仍为公司第一大收入来源，占比从54.27%提升至56.65%，但绝对额同比减少4.82亿元。触控显示业务收入从5.96亿元锐减至0.87亿元，同比暴降85.33%，占比从14.11%骤降至2.74%，反映公司主动收缩低毛利触控显示业务的战略调整。应用终端业务收入12.97亿元，同比微降2.80%，占比从31.62%提升至40.62%，成为公司第二大收入支柱。
3.2 分产品营收
产品 | 2026年H1收入（元） | 占比 | 2025年H1收入（元） | 占比 | 同比增减 |
车载光学 | 1,312,999,917.84 | 41.12% | 1,629,564,698.48 | 38.61% | -19.43% |
非车载光学 | 495,974,356.43 | 15.53% | 660,944,914.50 | 15.66% | -24.96% |
触控显示产品 | 87,395,476.21 | 2.74% | 595,561,057.35 | 14.11% | -85.33% |
应用终端 | 1,296,981,074.11 | 40.62% | 1,334,332,037.50 | 31.62% | -2.80% |
车载光学收入13.13亿元，占营收比重提升至41.12%（上年同期38.61%），仍是公司第一大产品类别，但绝对额同比下降19.43%，反映汽车市场"内需承压"对车载光学需求的传导效应。非车载光学收入4.96亿元，同比下降24.96%，主要受消费电子需求疲软影响。触控显示产品收入仅0.87亿元，同比锐降85.33%，公司持续缩减触控显示产能、聚焦光学赛道的战略意图明确。
3.3 分地区营收
地区 | 2026年H1收入（元） | 占比 | 2025年H1收入（元） | 占比 | 同比增减 |
国内 | 2,345,922,205.67 | 73.46% | 3,319,427,604.93 | 78.65% | -29.33% |
国外 | 847,428,618.92 | 26.54% | 900,975,102.90 | 21.35% | -5.94% |
国内收入23.46亿元，同比下降29.33%，降幅显著大于海外市场，国内消费电子及汽车内需承压是主因。海外收入8.47亿元，同比仅微降5.94%，占比从21.35%提升至26.54%，海外市场表现出更强韧性。
四、盈利能力分析
4.1 毛利率分析
业务/地区 | 2026年H1毛利率 | 2025年H1毛利率 | 变动 |
光学元件 | 11.11% | 20.76% | -9.65pp |
触控显示 | -12.34% | 6.02% | -18.36pp |
应用终端 | 3.73% | 5.88% | -2.15pp |
车载光学 | 10.15% | 22.35% | -12.20pp |
非车载光学 | 13.66% | 16.86% | -3.20pp |
国内 | 3.95% | 10.85% | -6.90pp |
国外 | 17.23% | 25.52% | -8.29pp |
公司各业务板块毛利率全面下行，整体毛利率约7.47%（营业成本/营业收入），较上年同期的13.98%大幅压缩。车载光学毛利率从22.35%骤降至10.15%，下降12.20个百分点，降幅最为显著，反映行业竞争加剧及产品价格承压。触控显示毛利率由正转负至-12.34%，业务处于亏损运营状态。海外业务毛利率17.23%仍显著高于国内3.95%，产品海外竞争力相对较强。
4.2 期间费用分析
费用项目 | 2026年H1（万元） | 2025年H1（万元） | 同比增减 |
销售费用 | 1,723.07 | 2,149.57 | -19.84% |
管理费用 | 29,912.07 | 26,765.44 | +11.76% |
财务费用 | 18,492.66 | 16,315.16 | +13.35% |
研发投入 | 29,057.42 | 37,319.89 | -22.14% |
销售费用同比下降19.84%，体现费用管控成效。管理费用同比增长11.76%，主要系管理人员薪酬及运营开支增加。财务费用同比增长13.35%，利息费用1.637亿元，同比增加1.764亿元，与短期借款规模扩大直接相关。研发投入2.906亿元，同比下降22.14%，但研发投入率为9.10%，仍保持较高强度。
4.3 净利润分析
公司净利润亏损3.88亿元，其中归母净利润亏损3.58亿元，少数股东损益亏损0.301亿元。非经常性损益合计0.134亿元，其中政府补助0.169亿元。扣非归母净利润亏损3.71亿元，亏损额较上年同期0.32亿元大幅扩大逾10倍，反映主营业务盈利能力严重恶化。
影响利润的关键因素包括：（1）营收下降24.34%而成本仅降18.61%，毛利空间被压缩约3.51亿元（上年同期毛利5.90亿元，本期毛利2.39亿元）；（2）信用减值损失新增0.829亿元；（3）财务费用增加0.218亿元；（4）其他收益减少0.498亿元。上述四项合计对利润的负面影响累计约5.06亿元，是本期亏损的主要原因。
五、资产负债与偿债能力分析
5.1 资产结构
资产项目 | 期末金额（元） | 占总资产比例 | 期初金额（元） | 占比 | 变动 |
货币资金 | 1,815,902,400.65 | 11.33% | 698,795,237.97 | 4.51% | +6.82pp |
应收账款 | 2,142,425,691.61 | 13.37% | 2,303,643,925.06 | 14.86% | -1.49pp |
存货 | 2,301,225,749.61 | 14.36% | 2,268,950,355.90 | 14.64% | -0.28pp |
固定资产 | 5,146,421,671.34 | 32.12% | 5,371,091,933.68 | 34.65% | -2.53pp |
在建工程 | 573,116,572.01 | 3.58% | 498,628,791.99 | 3.22% | +0.36pp |
总资产 | 16,020,978,193.04 | 100% | 15,499,857,368.92 | 100% | +3.36% |
货币资金从年初6.99亿元增至18.16亿元，主要系融资活动流入，但受限资金规模较大。截至报告期末，受限资产合计47.75亿元，其中货币资金受限17.27亿元（银行承兑汇票保证金等）、固定资产抵押25.90亿元。实际可自由动用的货币资金约0.89亿元，流动性压力仍然突出。
应收账款21.42亿元，占总资产13.37%，规模依然较大，叠加信用减值损失0.829亿元，反映回款风险上升。存货23.01亿元，与期初基本持平，周转效率有待改善。固定资产51.46亿元，占总资产32.12%，重资产属性明显。
5.2 负债结构
负债项目 | 期末金额（元） | 占总资产比例 | 期初金额（元） | 占比 | 变动 |
短期借款 | 5,722,791,653.92 | 35.72% | 4,231,617,869.27 | 27.30% | +8.42pp |
应付账款 | 3,104,335,223.38 | 19.37% | 2,985,442,291.27 | 19.26% | +0.11pp |
一年内到期非流动负债 | 2,192,623,323.41 | 13.69% | 2,546,661,564.67 | 16.43% | -2.74pp |
长期借款 | 2,059,626,229.79 | 12.86% | 2,035,210,879.88 | 13.13% | -0.27pp |
流动负债合计 | 11,997,687,895.25 | 74.89% | 10,878,967,344.91 | 70.19% | +4.70pp |
非流动负债合计 | 2,948,348,077.26 | 18.41% | 3,185,917,754.51 | 20.55% | -2.14pp |
负债合计 | 14,946,035,972.51 | 93.29% | 14,064,885,099.42 | 90.74% | +2.55pp |
短期借款从年初42.32亿元增至57.23亿元，增幅35.28%，短期偿债压力显著加大。负债合计149.46亿元，资产负债率93.29%（期末负债/期末总资产），较年初90.74%进一步提升。归母净资产从年初10.48亿元降至6.73亿元，降幅35.82%，主要系本期亏损侵蚀所有者权益。
公司对外担保规模较大，报告期末对江西联创电子、江西联益、桐城联创、重庆联创等多家子公司提供连带责任担保，实际担保余额合计逾31亿元。其中2026年5月20日审议通过多项新增担保，对江西联益光学担保额度2.2亿元（实际担保1.59亿元）、对江西联创电子担保额度1.17亿元（实际担保0.17亿元）。大规模担保进一步增加了公司的或有负债风险。
六、现金流分析
现金流项目 | 2026年H1（元） | 2025年H1（元） | 同比增减 |
经营活动现金流量净额 | 87,983,306.32 | 2,362,053.87 | +3,624.86% |
投资活动现金流量净额 | -246,319,295.28 | -517,668,756.96 | 改善52.42% |
筹资活动现金流量净额 | 111,386,551.85 | 398,112,187.68 | -72.02% |
现金及现金等价物净增加额 | -54,799,411.74 | -116,342,243.78 | 改善52.90% |
经营活动现金流净额0.88亿元，同比大幅改善3,624.86%，主要系报告期内控制经营性支出。投资活动现金净流出2.46亿元，同比减少2.71亿元，反映资本性支出规模得到控制。筹资活动现金净流入1.11亿元，同比减少2.87亿元，降幅72.02%，主要系报告期偿还到期债务规模增加。
尽管经营现金流改善，但现金及现金等价物净减少0.55亿元，整体现金流仍呈净流出状态。结合短期借款大幅增加、受限资金占比高等因素，公司流动性管理面临较大挑战。
七、主要子公司经营分析
子公司 | 主要业务 | 注册资本（元） | 总资产（元） | 净资产（元） | 营业收入（元） | 净利润（元） |
重庆两江联创电子有限公司 | 触控显示、光学元件 | 1,000,000,000 | 1,894,249,894.79 | 239,426,625.00 | 100,200,056.77 | -105,707,641.58 |
江西联益光学有限公司 | 光学元件 | 1,045,420,000 | 3,992,204,062.68 | 1,455,277,683.13 | 248,954,470.79 | -104,399,280.30 |
合肥联创光学有限公司 | 光学元件 | 2,000,000,000 | 5,566,400,500.51 | 1,495,933,279.01 | 804,220,311.98 | -79,812,766.18 |
三大子公司均出现经营亏损，合计亏损2.90亿元，是公司整体亏损的主要来源。重庆联创亏损1.057亿元，主要受触控显示业务大幅收缩影响；江西联益亏损1.044亿元；合肥联创亏损0.798亿元，但营收8.04亿元为三家最高。报告期内，公司转让了四川省华景光电科技有限公司（2026年1-4月净利润-748,653.19元），进一步剥离低效资产。
八、研发投入与技术创新
报告期研发投入2.906亿元，同比下降22.14%，研发投入率9.10%。其中计入利润表的研发费用1.722亿元，资本化研发投入1.184亿元（体现为开发支出从0.715亿元增至1.082亿元）。
截至2026年6月底，公司累计获发明专利1,191项，报告期内新增发明专利授权237项。公司拥有国家企业技术中心、国家博士后科研工作站、江西省光学工程院士工作站等研发平台，获评国家知识产权优势企业、国家知识产权示范企业。
公司在模造玻璃镜片及玻塑混合镜头技术方面具有核心优势，是全球少数具备完整模造玻璃量产能力的企业。公司已成为国内外客户机器人项目光学镜头和影像模组的供应商，通过发展机器视觉产业，可利用智能驾驶光学的技术积累和手机光学生产设备，提升固定资产回报率。
九、风险因素与应对
公司面临的主要风险包括：
1. 经济波动与行业竞争风险：主营光学和触控显示业务受国际贸易环境及经济周期影响显著，行业竞争加剧导致产品价格承压。
2. 客户集中度风险：前五大客户订单占比仍较高，主要客户经营波动将直接影响公司业绩。公司核心客户包括比亚迪、蔚来、吉利、特斯拉、华为等车企及GoPro、大疆等消费电子品牌。
3. 偿债能力风险：资产负债率93.29%，短期借款57.23亿元，受限资金47.75亿元，流动性压力突出。大规模对外担保进一步增加或有负债风险。
4. 应收账款风险：应收账款21.42亿元，信用减值损失0.829亿元，部分客户经营情况不利变化可能导致坏账损失。
5. 下游需求波动风险：消费电子产品需求受技术迭代及经济周期影响显著，车载光学需求受汽车市场内需承压影响。
6. 原材料采购风险：关键原材料价格波动及供应不稳定可能影响生产成本与经营稳定性。
7. 控制权变更风险：实控人股权转让正在推进中，控制权变更存在审批和落地不确定性，市场担忧管理层战略波动。
十、结论与展望
2026年上半年，联创电子面临营收下滑、由盈转亏、毛利率全面压缩的多重挑战。营收31.93亿元同比下降24.34%，归母净利润亏损3.58亿元，扣非净利润亏损3.71亿元，基本每股收益-0.34元。主要亏损驱动因素包括毛利空间收窄、信用减值损失增加、财务费用上升及政府补助减少。
积极因素方面：（1）经营现金流显著改善，同比大增3,624.86%；（2）触控显示业务大幅收缩，资源向光学赛道聚焦的战略调整正在推进；（3）车载光学占比提升至41.12%，结构优化趋势明确；（4）海外市场表现韧性较强，收入占比提升至26.54%；（5）研发投入保持9.10%的高强度，专利积累持续增长；（6）控制权变更引入国资背景，有望获得资金和产业资源支持。
挑战方面：（1）资产负债率93.29%，短期偿债压力极大；（2）各业务毛利率全面下行，车载光学毛利率从22.35%降至10.15%；（3）三大主要子公司均亏损经营；（4）受限资金规模大，实际可用流动性有限；（5）消费电子终端需求持续疲软。
展望未来，公司需着力改善盈利能力、优化债务结构、加强应收账款管理。车载光学作为核心增长赛道，有望受益于汽车智能化渗透率提升和人形机器人产业爆发，但短期需消化行业竞争加剧和内需承压的压力。国资入主能否有效缓解现金流压力并赋能业务拓展，将是影响公司中长期发展的关键变量。
