众所周知，半导体硅片是制造分立器件、集成电路等半导体产品的关键材料，近年来在国家的扶持之下发展迅速，已有神工股份、沪硅产业、立昂微、中晶科技等行业内厂商先后成功上市，而以半导体硅片为主的麦斯克电子材料股份有限公司（以下简称：麦斯克）也于近日向创业板提交上市招股书。
据笔者查询招股书发现，麦斯克的产品主要是以6英寸及以下的硅片为主，随着市场竞争加剧，其产品价格持续下滑，导致其营收波动下滑，净利润更是下跌超60%。为了扭转业绩颓势，麦斯克布局8/12英寸硅片项目，而在国内外厂商的夹击之下，尽管其大幅度下调8英寸硅片价格，但仍难以提升产品销量，在这种双面受敌的情况下，麦斯克未来业绩靠什么支撑？
三大系列产品价格大幅下跌
资料显示，麦斯克主要从事于半导体硅片的研发、生产与销售，目前主要产品包括4英寸、5英寸、6英寸以及8英寸半导体硅抛光片。
从麦斯克近几年的营收来看，近三年来整体处于下滑状态，2018-2020年营收分别为 5.08亿、3.79亿、4.19亿，可以明显的看出，2019年营收出现暴跌的情况。
净利润方面同样是如此，2018年麦斯克的归母净利润达到1.13亿元，但到了2019年下降至0.34亿元，同比下降69.92%；2020年其归母净利润尽管有所回升，但也仅为0.4亿元，相较于2018年仍下跌64.6%。
值得注意的是，据笔者查询得知，2018-2020年，麦斯克获得政府补助资金分别为1060.44万元、1038.23万元和2124.33万元，占当期利润总额的比例分别为7.52%、21.07%和31.67%，政府补助金额占利润总额的比例逐年上升，由此可见，其经营对政府补助的依赖性十分严重。
关于经营业绩出现大变动的原因，麦斯克称主要是下游市场需求变动所致。2018年营收较高主要是下游市场需求增加，产品供不应求，半导体硅抛光片价格显著提高。而2019年市场需求下滑也导致营收有所降低。2020年下游市场回暖，公司的营收也呈现上升趋势。
相较于市场变化影响其营收波动，其核心产品价格连年下降，更是导致其归母净利润大幅度下滑。
从产品结构来看，2020年麦斯克6英寸硅片营收为21497.82万元，占比为51.78%，5英寸硅片营收为13721.58万元，占比33.05%，4英寸硅片的营收为4574.18万元，占比为11.02%，三大系列产品的营收占比高达95.85%。
值得提及的是，三大系列产品的价格均出现不同程度的下滑。比如占比过半的6英寸硅片价格从2018年的101.93元/片，下降至2019年的100.43元/片，同比下降1.47%；到2020年，该产品价格继续下降至89.65元/片，下降幅度达到10.73%。
与之较为类似的是，2018-2020年，5英寸硅片价格分别为75.97元/片、73.39元/片、65.54元/片，分别同比下降3.40%、10.70%。而4英寸硅片价格尽管于2019年略有上升，但其2020年却下滑10.13%。
从上述可知，麦斯克三大系列产品的价格均同比下滑超过10%。据笔者了解，2020年，得益于国内经济的快速增长以及清洁能源、新能源汽车等需求爆发性增长，同时，人工智能、电子化应用的场景越来越多，带动了对芯片以及半导体硅片的需求。而在市场需求旺盛叠加原材料成本上涨的情况，麦斯克的同行竞争对手立昂微2020年已调涨6英寸硅片的价格。
相对立昂微而言，麦斯克的议价能力明显偏弱，其只能通过降价来抢占市场份额，这也导致其毛利率持续下滑。
竞争力不足市场遭友商“吞噬”
对于麦斯克而言，三大系列硅片产品价格持续下跌，也导致其毛利率不断下跌。从其主营业务毛利率来看，2018年为39.93%，到了2019年暴跌至29.81%，2020年进一步下跌至28.41%。
分产品来看，5英寸、6英寸硅片的毛利率均在2019年出现暴跌，分别下降11.51%、11.94%，而且在2020年均进一步下滑。
对此，麦斯克表示，2019年毛利率出现大幅度下滑，除平均销售价格下降外，产品销量下降导致产能利用率下降是主要原因。公司产能利用率从2018年110.89%，下降至2019年的82.84%，产能利用率下降28.05%。而产能利用率下降较多，导致单位产品所分摊的折旧、人工成本等较2018年有所上升，因此2019年毛利率水平较2018年有所下滑。
事实上，随着国内外投资的新建生产线集中在8英寸和12英寸，而落后的生产线随着产生的经济效益越来越差就会逐渐淘汰，对原材料的需求就会降低，这也是麦斯克在业务规模、产品价格、毛利率等各个方面呈下滑趋势的原因。
据公开数据显示，2018年全球8英寸及12英寸硅片产品出货量占比约为85%-90%，6英寸及以下硅片产品出货量占比约为10%-15%。随着芯片性能的提升，对硅片的要求也越来越高，导致对6英寸及以下的硅片需求量减少。据SEMI数据显示，全球6英寸硅抛光片出货量从2018年的3830万片下降至2019年2131万片，同比下降44.36%。
随着市场需求的下滑，麦斯克不可避免的面临着激烈的市场竞争。以立昂微、中晶科技等为代表的国内厂商已实现上市，这些企业正借助资本市场力量快速发展，将以规模的优势进一步吞噬麦斯克所抢占的市场份额。
与此同时，麦斯克新布局8/12英寸硅片项目，也面临着国内外厂商的冲击。目前除了国际厂商之外，包括沪硅产业、中环股份、立昂微、有研半导体、超硅半导体等国内企业也早已布局8/12英寸半导体硅片，其中多数厂商已经大规模实现8英寸硅片量产出货，沪硅产业更是实现12英寸硅片出货。
相较而言，尽管麦斯克8英寸硅片也于2018年开始量产出货，但其出货量明显偏低。2018-2020年，麦斯克8英寸产品的销量分别为0.01万片、0.44万片、2.9万片，实现营收分别为4.94万元、94.01万元、503.06万元。
尽管营收逐年增长，但该产品价格及毛利率却出现下滑，据笔者查询发现，麦斯克8英寸硅片价格从2018年350元/片下降至2019年213.36元/片，到2020再进一步下降173.47元/片。其毛利率更是从2018年的81.73%下降至2020年的3.87%。由此可见，其产品价格及毛利率均出现大幅度的下滑，让人担心其8英寸硅片产品的竞争力。
整体来看，麦斯克在6英寸及以下的硅片产品领域，面临着激烈的市场竞争。而为了摆脱这一局面，其也进行8/12英寸硅片项目布局，但在国内外厂商的夹击之下，麦斯克更是毫无竞争优势可言。而在这种双面受敌的情况下，麦斯克未来业绩靠什么支撑？
（校对/Lee）
