日前，闪迪（SanDisk）在2027财年第一财季财报电话会议上表示，人工智能推理正在改变NAND闪存市场的供需格局。公司管理层称，客户普遍低估了运行人工智能基础设施所需的NAND容量，目前正在追加长期订单，其新型商业模式（NBM）订单管道已延伸至2030年甚至更远。
闪迪10月29日美股盘后发布财报。在2026年7月4日至10月2日的2027财年第一财季，公司实现营收110.31亿美元，环比增长23%，同比增长378%；非GAAP毛利率达85.1%，非GAAP摊薄每股收益为49.51美元，均超过此前指引。同期，公司产生57亿美元调整后自由现金流。闪迪表示，本季度营收增长中约60%来自销量增长，40%来自价格上涨。基于较强的订单可见度，公司预计第二财季营收为122亿至126亿美元，并承诺将100%的盈余现金返还给股东，第一财季已投入50亿美元回购股票。
闪迪所称的NBM，是一种以承诺采购量、合同约束和价格机制为基础的长期合作模式。公司披露，2027财年约50%的位元出货量已被NBM协议锁定，2028财年这一比例预计升至约三分之二。闪迪董事长兼首席执行官David Goeckeler表示，公司不仅看到现有客户追加订单，也迎来新客户；客户反馈显示，他们低估了运行基础设施所需的NAND闪存容量。管理层预计，到本十年末，NBM项目的储备需求可能超过公司可用供应，这意味着AI基础设施对闪存的需求正从短期采购转向更长期的产能与供应安排。
数据中心成为NAND需求增长核心。Goeckeler表示，数据中心业务已从十年前约占行业总量的20%增长至目前近一半；公司预计2027年数据中心在相关市场中的占比将超过55%，需求同比增长约40%。他进一步预测，到本十年末，键值缓存（KV Cache）可能占据AI数据中心闪存市场约三分之一的份额，而AI数据中心市场规模将接近目前整个NAND闪存市场。随着模型规模扩大、上下文长度增加，系统需要保存更多KV缓存，对容量、读取带宽和成本的要求随之提高，NAND不再只承担传统数据存储功能，还可能成为AI推理系统的重要容量层。
技术方面，闪迪宣布首款高带宽闪存（HBF）存储晶粒已完成流片并进入制造阶段，首批产品样品计划在下一个日历年交付。HBF主要面向AI推理场景，目标是提供接近高带宽内存（HBM）的读取带宽，同时具备NAND级大容量，以支持更大模型、更长上下文和持续增长的KV缓存。闪迪还表示，市场正在探索以SLC NAND替代部分高成本DRAM；在AI推理过程中，闪存可承担容量层角色，帮助系统保留更广泛的上下文、减少昂贵的重复计算，但相关技术仍需通过后续产品交付和实际应用验证性能与成本优势。
尽管第一财季业绩和第二财季指引均超市场预期，闪迪股价在财报发布后仍呈先涨后跌走势。10月29日常规交易时段，闪迪收报1330.05美元，单日下跌5.32%；财报发布后，盘后价一度回落至约1282.50至1295.05美元，较收盘价再跌约2.6%至3.6%。闪迪同时宣布进行1拆8股票拆分，预计11月19日生效。从市场反应看，强劲财务表现和长期订单预期并未完全转化为盘后涨幅，投资者仍在评估AI存储需求、供应约束以及未来业绩兑现的持续性。
