2026年2月8日晚间，安徽皖维集团牵头的国资联合体，豪掷不超过71.56亿元，拿下杉杉股份控制权，这家扎根宁波30年的老牌民企，正式迎来国资时代。这场备受瞩目的国资接盘，并非偶然，而是杉杉股份历经三年内斗、债务危机、资产变卖后的终极救赎。回溯过往，这家从一件杉杉西服起步、登顶全球锂电材料与偏光片领域的商业巨头，曾缔造近800亿市值的传奇，却因创始人猝然离世、家族控制权撕裂，一步步陷入绝境，从核心资产割肉变卖到股权拍卖、破产重整，最终以控制权易主的方式收场。
传奇落幕，传承裂痕埋下隐患
一切的转折，始于2023年2月的一场意外。杉杉系创始人、被称为“服装大王”“锂电泰斗”的郑永刚，突发心脏病离世，享年65岁。这位一生极具传奇色彩的企业家，一手将濒临破产的宁波甬港服装厂，打造成市值千亿的杉杉集团，旗下杉杉股份更是成为A股市场的标杆企业，是宁波最早的上市企业之一。
郑永刚的离去，不仅带走了对企业的绝对掌控力，更留下了一个未被妥善安排的传承困局：他生前未立遗嘱，名下通过宁波青刚投资间接持有的杉杉股份34.71%股权，需由6名继承人均分。其中，原配长子郑驹仅能获得17%，而遗孀周婷带着三名幼子，手握34%的股权，直接撕裂了公司的控制权。
彼时的杉杉股份，早已不是单一的服装企业。经过多年转型，它已成为全球知名的负极材料和偏光片龙头，两大主业均处于上升态势，看似根基稳固。
但很少有人注意到，高速扩张背后的隐忧：公司对主营业务持续投入，资金需求巨大，资产负债率常年维持在50%左右，现金流早已暗流涌动。郑永刚的个人威望的和绝对掌控，是维系企业平衡的关键，而他的突然离世，让这份平衡彻底被打破。
一场围绕控制权的家族内斗迅速爆发。2023年3月，郑驹经董事会选举出任杉杉股份董事长，但周婷随即以程序违规为由大闹股东大会，冻结宁波青刚51%的股权，消息一出，杉杉股份股价当日暴跌，市值蒸发60亿，这场内斗正式摆上台面。
危机发酵，变卖资产初求生
2023年至2024年，杉杉股份的内斗陷入拉锯战，郑驹与周婷轮流上位担任董事长，却始终无法掌控企业的核心局面。内斗的消耗，叠加市场环境的变化，公司业绩急剧下滑：2023年净利润暴跌72%，2024年前三季度归母净利润仅2321万元，同比下滑98%，曾经的盈利巨头，陷入了盈利困境。
业绩崩塌的同时，债务危机也随之爆发。银行看到杉杉的内斗与经营困境，开始收紧信贷、抽贷，债权人担忧公司资不抵债，纷纷上门催债。2024年6月，杉杉股份因财务违规被证监会处罚；8月，多笔债务逾期，资金链彻底绷紧；11月，公司股权面临强制平仓风险，走到了生死存亡的边缘。
为了活下去，变卖资产成为杉杉股份唯一的选择。2024年12月9日，杉杉股份召开第十一届董事会第十四次会议，审议通过了《关于资产处置的议案》，决定将名下位于宁波市海曙区古林镇的一处核心工业资产变卖——这处资产包括面积达208467.82㎡的建设用地使用权，以及地上全部建筑物、设备和附属设施，是杉杉股份早年发展的重要根基。
根据公告，该标的资产截至2024年10月31日的账面净值仅35010.07万元，而经评估，市场价值为87302.95万元，评估增值率达149.37%，最终交易价格定为87556万元，与账面净值相比溢价150.09%。交易对手方是宁波市海曙产城生态建设有限公司，背后是海曙区国有资产管理中心——这意味着，杉杉股份的首笔核心资产变卖，就引入了国资接盘。
杉杉股份在公告中坦言，变卖该资产的核心目的，是“保障主营业务发展、优化资产结构、实现资源优化配置，同时补充公司现金流”。这笔交易产生的利润，预计占公司最近一个会计年度经审计净利润的50%以上，可见其经营困境之深。
但这仅仅是开始。2024年底，周婷在公开信中明确表示，将引进战略投资者、处置资产，以化解公司危机。此时的杉杉股份，市值已从巅峰期的近800亿缩水至203亿，缩水近80%，沦为资本市场的破净股，市净率仅0.65，曾经的锂电巨头，已然风光不再。
变卖进入白热化
2025年1月，杉杉股份的危机彻底升级。建行宁波市分行、宁波鄞州农商银行宁穿支行、兴业银行宁波分行三大银行，联合向法院申请对杉杉集团（杉杉股份控股股东）进行重整——此时的杉杉集团，早已资不抵债，无力偿还到期债务。
2025年2月，宁波市鄞州区人民法院裁定受理对杉杉集团的重整申请，并指定了专业的管理人团队；3月20日，法院进一步裁定，对杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易进行实质合并重整，杉杉系的核心资产，彻底进入重整程序。而杉杉集团及其一致行动人，此时仍持有杉杉股份近5.26亿股，占公司总股本的23.37%——这部分股权，成为后续重整的核心标的，也是杉杉股份变卖的核心资产。
2025年6月，杉杉集团破产重整首轮投资人招募启动，市场目光聚焦于这场豪门遗产的争夺。杉杉股份虽深陷危机，但旗下的负极材料和偏光片业务依然具备核心竞争力，2025年底发布的业绩预告更是显示，公司预计2025年度实现净利4.0亿元至6.0亿元，同比扭亏为盈。
这让杉杉集团的重整，成为了资本市场的“香饽饽”。
首轮重整，由“民营船王”任元林旗下的新扬子商贸牵头，联合TCL产投、东方资管等组成联合体，拟以32.84亿元，收购杉杉股份23.36%的股权，拿下控制权。但这份方案，最终在2025年10月的第三次债权人会议上被否决。核心原因在于，方案未有效体现杉杉股份的控制权溢价，且对债权人债务的覆盖率不足，无法满足债权人的诉求，首轮重整宣告失败。
首轮失败后，杉杉集团迅速启动第二轮意向投资人招募，并提高了准入门槛：增加“有偏光片和/或负极产业背景的优先”、“重整投资对价不得使普通债权人受偿率低于破产清算程序所能获得的清偿”等条件，同时将股权认购底价从8.65元/股提高到11.50元/股。
这一次，争夺更加激烈，方大炭素、湖南盐业、中国宝安（贝特瑞）等一众实力资本先后报名。
与此同时，杉杉股份的资产变卖并未停止。随着重整程序的推进，杉杉集团及其一致行动人的股权，一再被法院强制执行、司法拍卖。2025年3月，近3000万股杉杉股份股票流拍；此后，多笔股权被陆续处置，杉杉系对公司的掌控力，一步步被削弱。而公司的现金流，依然依赖资产处置，从工业地产到闲置设备，从参股公司股权到非核心业务资产，杉杉股份开启了全面变卖模式，只为支撑主业运转，等待重整投资人的出现。
尘埃落定，国资入主
2026年2月，这场持续了三年的危机与变卖，终于迎来了阶段性的尾声。2月6日，杉杉股份股价突然早早封于涨停。市场早已提前嗅到了消息的气息：杉杉集团的重整投资人，终于尘埃落定。
2月8日晚间，杉杉股份正式发布公告，披露了重整的最终结果：公司控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易、杉杉集团管理人，与重整投资人安徽皖维集团有限责任公司和宁波金融资产管理股份有限公司，于2月6日签署了《重整投资协议》。若本次重整成功，杉杉股份的控制权将发生根本性变更——控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委，这家老牌民企，正式迎来国资时代。
根据协议，皖维集团牵头的联合体，将豪掷不超过71.56亿元，拿下杉杉股份的控制权，这一价格，较首轮重整方案的32.84亿元，溢价高达43%，足以看出皖维集团的诚意，也体现了市场对杉杉股份核心业务的认可。
为何是皖维集团？答案藏在产业协同之中。杉杉股份是全球最大的偏光片生产商，而偏光片的核心原材料PVA光学膜，长期依赖日本进口；而皖维集团是安徽省国资委直属的大型国有新材料企业，是国内PVA行业龙头，核心业务聚焦聚乙烯醇（PVA）及其全产业链衍生产品，具备深厚的技术积累和产业基础。两者结合，既能实现上游材料与下游成品的垂直整合，为杉杉股份降本、保供，也能帮助皖维集团打开更大的市场空间，实现双赢。
值得注意的是，此次重整联合体的结构十分简单，采用“二元结构”：皖维集团作为单一出资方，承担主要投资责任；宁波金资仅以破产重整信托管理人的方式参与，负责债务清偿的相关事宜。同时，安徽海螺集团计划通过现金增资近50亿元，取得皖维集团60%的控股权，进一步强化国资背景，为杉杉股份的后续发展提供资金保障。
截至2026年2月10日，杉杉股份股价已连续两个涨停，收盘价达15.81元/股，资本市场用资金投票，表达了对此次重整的看好。而杉杉股份的变卖之路，也终于迎来了尾声——从2024年底变卖工业资产，到2025年股权拍卖、破产重整，再到2026年国资入主，这场持续了一年多的大规模变卖，终于完成。
回望杉杉股份的30年，它从一件西服起家，开创了中国服装品牌的新时代；它跨界锂电，成为全球核心材料供应商；它曾站在行业的巅峰，见证了民营经济的崛起，也书写了一段商业传奇。而这场持续三年的变卖与挣扎，不仅是杉杉股份自身的阵痛，更是中国民营家族企业传承困境的一个缩影。
