经纬恒润2026年上半年营收26.23亿元，同比下降9.81%；归母净利润亏损3.82亿元，同比扩大339.25%；毛利率从23.15%降至16.09%，研发投入占比升至23.35%，短期承压明显。
公司概况
北京经纬恒润科技股份有限公司（股票代码：688326.SH，以下简称"经纬恒润"或"公司"）成立于2003年，总部位于北京，是国内汽车电子领域的核心供应商。公司以"国际一流的智能电子系统科技公司"为定位，面向汽车、智能运输等领域，形成电子产品、研发服务及解决方案、大总成及特种载具、智能运输和工业智能协同发展的业务格局。公司在天津、南通、南昌、马来西亚设有四个现代化生产基地，在中国、美国、德国和马来西亚设有研发和服务中心。
公司设有表决权差异安排，A类股份由控股股东、实际控制人、董事长兼总经理吉英存先生持有，每份A类股份享有的表决权数量为B类股份的六倍。截至2026年6月30日，吉英存先生持有的特别表决权比例为31.46%。
行业环境分析
2026年上半年，国内汽车市场整体呈现总量承压、结构分化的特征。根据中国汽车工业协会数据，2026年1—6月，我国汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4.0%和4.1%；新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。
从产业发展趋势看，汽车电动化、智能化、网联化及软件定义汽车趋势持续深化，整车电子电气架构加快向域集中、中央计算和区域控制架构演进。受终端市场激烈"内卷式"竞争、车型迭代加快、客户降本需求及供应链成本波动等因素影响，汽车产业链企业面临产品价格、毛利水平、项目开发周期和资金周转等多方面压力。2025年底下游汽车消费市场需求集中释放，叠加2026年相关补贴政策退坡等因素，导致2026年上半年国内汽车终端销量出现波动，汽车电子行业竞争亦进一步加剧。
核心财务指标分析
（一）营收与利润表现
2026年上半年，公司实现营业收入262318.64万元（约26.23亿元），与去年同期290837.23万元相比下降9.81%；归属于上市公司股东的净利润为-38199.27万元（约-3.82亿元），上年同期为-8696.44万元，亏损同比扩大339.25%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-39584.45万元（约-3.96亿元），上年同期为-11522.13万元。
利润总额为-40614.68万元，上年同期为-10803.23万元。公司业绩出现亏损的主要原因是报告期内营业收入下降、存储等上游原材料价格上涨、毛利率下降所致。
从历史对比看，2025年公司全年实现营业收入68.48亿元，同比增长23.59%，归属于上市公司股东的净利润约1亿元，成功实现扭亏为盈。2025年上半年公司实现营收29.08亿元，同比增长43.48%，净亏损8696.44万元，较上年同期收窄2.46亿元，第二季度单季已实现盈利3300.17万元。2026年上半年业绩由2025年同期的减亏转为大幅亏损扩大，反映出行业下行周期对公司盈利能力的显著冲击。
（二）毛利率显著下滑
根据半年报数据，2026年上半年公司营业成本为220097.59万元（约22.01亿元），同比下降1.52%，降幅远小于营业收入9.81%的降幅，导致毛利率显著下滑。经测算，2026年上半年毛利率约为16.09%，较2025年同期的23.15%下降约7.06个百分点。毛利率下滑的核心原因是上游原材料（特别是存储类元器件）价格上涨叠加终端产品价格竞争加剧，成本传导机制受阻。
（三）每股指标与回报率
2026年上半年基本每股收益为-3.40元/股，上年同期为-0.77元/股；稀释每股收益为-3.40元/股；扣除非经常性损益后的基本每股收益为-3.53元/股，上年同期为-1.02元/股。加权平均净资产收益率为-9.56%，上年同期为-2.15%，减少7.41个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-9.91%，上年同期为-2.85%，减少7.06个百分点。
（四）非经常性损益
2026年上半年非经常性损益合计为1385.18万元，其中主要构成包括：计入当期损益的政府补助2329.14万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回474.62万元，非流动性资产处置损益-262.79万元，公允价值变动损益-742.98万元。扣除股份支付影响后的净利润为-38781.06万元，上年同期为-6522.73万元。
从上图可以看出，2026年上半年公司营业收入26.23亿元、归母净利润-3.82亿元均显著低于去年同期29.08亿元和-0.87亿元，尤其是归母净利润亏损从0.87亿元扩大至3.82亿元，营收与利润呈现双重承压态势。研发投入逆势增长至6.12亿元，体现公司在行业低谷期仍坚持技术投入的战略定力。
费用结构分析
2026年上半年，公司各项费用变动呈现分化趋势：
销售费用15935.70万元（约1.59亿元），同比增长10.29%，上年同期为14449.17万元（约1.44亿元），主要系职工薪酬增长所致；管理费用18144.14万元（约1.81亿元），同比下降15.76%，上年同期为21539.33万元（约2.15亿元），主要系股份支付、折旧和摊销费用以及职工薪酬减少所致；财务费用2082.96万元（约0.21亿元），上年同期为-1031.44万元，由正转负，主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致；研发费用45559.72万元（约4.56亿元），同比增长3.63%，上年同期为43964.88万元（约4.40亿元）。
费用结构呈现"一升两降一转负"特征：销售费用1.59亿元受薪酬增长驱动上升，管理费用1.81亿元受益于股份支付减少而下降，财务费用0.21亿元因汇率波动由收益转为支出，研发费用4.56亿元保持微增。整体来看，费用端虽有部分优化，但难以抵消毛利率下滑对利润的侵蚀。
研发投入分析
2026年上半年，公司研发投入合计61240.52万元（约6.12亿元），同比增长13.70%，上年同期为53862.43万元（约5.39亿元），研发投入占营业收入比例从上年同期的18.52%提升至23.35%，增加4.83个百分点。
从结构看，费用化研发投入45559.72万元（约4.56亿元），同比增长3.63%，上年同期为43964.88万元（约4.40亿元）；资本化研发投入15680.80万元（约1.57亿元），同比增长58.43%，上年同期为9897.55万元（约0.99亿元）。研发投入资本化的比重为25.61%，较上年同期的18.38%增加7.23个百分点，主要系报告期内相关研发项目进入开发阶段，符合研发费用资本化的条件。
研发投入持续增长且资本化比例提升，反映公司正处于技术密集投入期。截至报告期末，公司拥有2319项专利权，其中发明专利1173项、实用新型专利1015项、外观设计专利131项，此外还拥有398个软件著作权和194个商标权。报告期内新申请发明专利149项、实用新型专利66项。
公司研发人员数量3206人，较上年同期3214人略有减少；研发人员占公司总人数比例为43.78%，上年同期为48.11%。研发人员薪酬合计74417.67万元，平均薪酬22.91万元，上年同期为21.40万元。从学历构成看，博士研究生104人（3.24%）、硕士研究生2278人（71.05%）、本科808人（25.20%），高学历人才占比处于行业领先水平。
资产负债与现金流分析
（一）资产负债结构
截至2026年6月30日，公司总资产为1037965.45万元（约103.80亿元），较上年末下降0.51%；归属于上市公司股东的净资产为371897.19万元（约37.19亿元），较上年末下降9.97%。负债合计654451.64万元（约65.45亿元），较上年末增加38739.60万元。资产负债率为63.04%，较上年末59.23%有所上升。
关键科目变动方面：货币资金61749.68万元（约6.17亿元），较上年末下降45.49%，主要系支付供应商货款及职工薪酬增加所致；存货224590.95万元（约22.46亿元），较上年末增长33.37%，主要系原材料和合同履约成本增加所致，其中合同履约成本100482.08万元，占存货比例为44.74%；应收账款净额171452.42万元（约17.15亿元），占营业收入的65.36%；长期借款33794.64万元（约3.38亿元），较上年末增长238.05%；流动负债合计583194.18万元（约58.32亿元），较上年末增长2.54%。
资产负债表呈现"现金减少、存货积压、借款增加"的态势。货币资金大幅下降45.49%反映现金消耗加速，存货增长33.37%中合同履约成本占比高达44.74%，这与公司汽车电子产品开发服务及研发服务业务的较长验收周期相关。长期借款增长238.05%表明公司通过银行借款补充营运资金，融资结构向债务倾斜。
（二）现金流表现
2026年上半年，经营活动产生的现金流量净额为-65659.56万元（约-6.57亿元），上年同期为-29921.81万元，现金流出显著扩大，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。投资活动产生的现金流量净额为-19217.60万元（约-1.92亿元），上年同期为-7621.21万元。筹资活动产生的现金流量净额为34848.68万元（约3.48亿元），同比增长126.56%，主要系本期借入银行借款增加及上期回购股票较多所致。
业务进展与核心竞争力
（一）电子产品业务
电子产品业务是公司核心增长引擎。报告期内，公司持续推进产品谱系拓展，已形成覆盖车身和舒适域、新能源和动力系统、智能驾驶、智能座舱、智能网联、底盘控制六个方向的100余种产品布局。关键进展包括：动力多合一域控制器XCU系列累计出货量达到百万套级；完成首款三合一电驱控制器研发及产线建设并进入量产阶段；新一代ADAS产品已导入国产化芯片方案，取得多个整车厂车型项目定点；基于蓝牙6.0的数字钥匙产品计划于2026年下半年搭载某头部自主品牌多款车型量产。
（二）研发服务及解决方案
公司研发服务业务围绕AI基础设施、工程化应用及自主工具链建设持续推进。报告期内累计交付近300套HIL系统，桌面工具链部署规模实现历史性突破。VeloMind已覆盖需求开发、安全设计、测试及过程评估等研发环节；HIRAINOS形成嵌入式软件、快速原型控制器及AUTOSAR工具链等产品布局。
（三）大总成及特种载具
报告期内取得多项关键技术突破：商用车1000V平台叠层电池包完成产品设计及样包交付；热管理系统完成实车搭载并通过整车热平衡转毂性能测试，进入批量实车应用阶段；1000V平台双电机平行轴式电驱桥B样机下线。公司同步推进搭载自研L4级智能驾驶系统与全套自研大总成产品的RoboTruck、RoboBus整车级产品。
（四）智能运输与工业智能
智能运输方面，江苏淮安港三期自动化码头项目进入试运行阶段，完成唐山港两台集装箱轨道式龙门起重机智能化控制改造并投入运行。工业智能方面，2026年上半年交付智能光学检测系统34套，自研AGV已在天津、南通、南昌工厂实现规模化部署。
（五）海外业务拓展
公司已服务的境外客户包括Stellantis、Scania、International Motors、PACCAR、Schaeffler、BorgWarner、Magna、HI-LEX、Inalfa、MAN、Renault、大众、丰田、Proton、Perodua、电装、CEER、BOSE等。公司持续建设马来西亚研发及生产能力，在银川设立子公司围绕西北地区大宗货物运输需求完善新能源智能运输布局。
风险因素分析
（一）业绩持续亏损风险
2026年上半年公司归母净利润亏损3.82亿元，叠加公司持续进行战略性研发投入，2026年经营业绩仍存在持续亏损的可能性。8月26日，经纬恒润股价下跌6.50%，收盘价60.46元，主要系半年报业绩不及预期引发市场担忧。
（二）毛利率下滑风险
公司主营业务毛利率主要受客户和业务结构变化、产品销售价格变动、原材料采购价格变动、汇率波动、市场竞争程度等因素影响。2026年上半年毛利率已从上年同期的23.15%下降至16.09%，若上游原材料价格继续上涨或行业价格竞争进一步加剧，毛利率可能面临进一步下降的风险。
（三）存货跌价与应收账款风险
报告期末存货账面价值224590.95万元，占总资产21.64%，其中合同履约成本100482.08万元，占存货44.74%。应收账款净额171452.42万元，占营业收入65.36%。随着业务规模扩大，存货跌价和应收账款坏账风险需持续关注。
（四）客户集中度风险
报告期内，公司来自前五大客户的营业收入占当期营业收入的比重接近50%，客户集中度较高。公司主要客户覆盖吉利、一汽集团、北汽集团、江铃集团、上汽集团、东风集团、小米、小鹏、奇瑞、博格华纳等国内外知名整车厂或一级供应商。
结论与展望
经纬恒润2026年上半年业绩呈现"营收下滑、亏损扩大、毛利率承压"的态势，核心原因在于汽车行业总量承压导致电子产品订单减少，叠加上游原材料价格上涨和行业价格竞争加剧。公司毛利率从23.15%大幅下滑至16.09%，是利润恶化的关键因素。经营活动现金流净额从-2.99亿元扩大至-6.57亿元，货币资金下降45.49%，反映现金消耗加速。
然而，公司在行业低谷期仍保持战略定力：研发投入逆势增长13.70%至6.12亿元，研发投入占营收比例提升至23.35%；产品矩阵持续完善，XCU系列累计出货百万套级，新一代ADAS产品导入国产化芯片方案；海外客户覆盖面持续扩大；智能运输、大总成及工业智能等新业务方向取得多项关键技术突破。公司2025年全年已实现扭亏为盈（归母净利润约1亿元），当前亏损主要受行业周期性因素影响。
展望未来，公司业绩改善的关键在于：一是汽车终端需求回暖带动电子产品订单恢复；二是上游原材料价格回落推动毛利率修复；三是前期研发成果转化和新产品量产释放收入弹性；四是降本增效措施持续落地。投资者需重点关注下半年汽车产销数据、公司新产品量产进展及毛利率修复节奏。
