核心观点：
1、CIS三强呈现"营收稳增、盈利分化"格局，利润端分化远大于收入端，基数效应与产品切换是豪威承压的主因。
2、豪威集团单季营收创历史新高、盈利逐季修复，四季度指引抬升，龙头正处于"筑底—修复"通道；但第二梯队追赶态势明显，格局并非铁板一块。
3、高端化与车载化是决定盈利弹性的关键变量，2亿像素与车载CIS构成下一阶段竞争主线，资本竞赛同步升温。
2026年前三季度，CIS三强合计营收364.04亿元，同比增长7.63%，归母净利润32.56亿元，同比下降17.78%。豪威营收221.49亿元居首，思特威、格科微营收增19.69%、16.97%，净利增20.05%、133.40%。行业营收稳增、盈利分化，高端化与车载成关键变量。
营收稳增、盈利分化：CIS三强三季报"温差"从何而来
本报告覆盖A股CIS（CMOS图像传感器）三家代表性上市公司：豪威集团（603501.SH）、思特威（688213.SH）、格科微（688728.SH）。
2026年前三季度，三家公司合计实现营业收入364.04亿元，较2025年同期的338.22亿元增长7.63%；合计归母净利润32.56亿元，较2025年同期的39.60亿元下降17.78%。整体呈现"营收稳健增长、盈利明显分化"的格局：第二梯队的思特威、格科微营收利润双增，龙头豪威集团则受上年高基数及主力产品切换影响，利润同比阶段性承压。
豪威集团营收体量约为思特威与格科微之和的1.55倍，绝对龙头地位稳固；但增速上思特威（+19.69%）与格科微（+16.97%）显著领先，第二梯队追赶态势明显。
利润端分化远大于收入端。豪威集团贡献三家合计净利润的70.6%，但同比下滑28.39%；思特威以20.05%的增速保持稳健；格科微受三季度单季1.10亿元利润带动，同比大增133.40%，实现困境反转。
龙头筑底、梯队追赶：三家公司的三条业绩曲线
（一）豪威集团：单季营收创历史新高，盈利处于修复通道
前三季度，豪威集团实现营业收入221.49亿元，同比增长1.68%；归母净利润22.99亿元，同比下降28.39%；扣非归母净利润22.06亿元，同比下降27.90%。利润下滑主要缘于基数与产品切换：2025年前三季度公司归母净利润32.10亿元、同比增长35.15%，基数较高；同期OV50H等手机CIS主力产品接近生命周期尾声，需求逐步收敛。
从单季走势看，公司经营呈典型逐季爬坡态势：一季度营收64.14亿元、二季度76.11亿元、三季度81.24亿元，单季营收连续环比增长并创历史新高。盈利端修复更为明显，单季归母净利润从一季度的5.03亿元、二季度的7.17亿元升至三季度的10.79亿元，环比增幅超过五成；单季毛利率也从一季度的29.38%、二季度的28.27%回升至三季度的30.00%，与上年同期基本相当。
收入结构方面，前三季度公司半导体设计业务收入163.46亿元，占营业收入的73.80%，智能驾驶、专业影像、机器视觉与机器人产品线营收占比持续提升。研发费用22.29亿元，同比增长5.91%，占营收比重维持在10%以上。公司于2026年1月完成H股上市，募资53.18亿港元（约合45.26亿元人民币）补充研发与产能储备；据TSR等第三方机构9月数据，公司2025年首度晋升全球第二大CIS供应商，车载CIS市场份额稳居全球第一。2025年年报显示，公司汽车CIS收入74.71亿元、同比增长26.52%，新兴市场收入23.69亿元、同比增长211.85%。产品端，800万像素车载图像传感器OX08D30已进入量产阶段，OX08D10、OX03H10获英伟达DRIVE AGX Hyperion平台支持。
值得注意的是，公司于三季报披露同日发布四季度经营数据预测：预计四季度营收77.59亿元至83.24亿元，同比增长9.71%至17.71%，毛利率约29.44%至30.74%，同比增速较三季度明显抬升。资产端，三季度末公司资产总计530.70亿元，资产负债率37.47%，为三家中最低。
三家单季营收在2026年内逐季走高，均于三季度达到年内高点。豪威集团从一季度的64.14亿元、二季度的76.11亿元增至三季度的81.24亿元；思特威从一季度的21.12亿元、二季度的24.88亿元增至三季度的29.62亿元；格科微从一季度的18.81亿元、二季度的22.72亿元增至三季度的25.41亿元，行业需求自二季度起持续回暖。
（二）思特威：增长最均衡，盈利质量持续改善
前三季度，思特威实现营业收入75.61亿元，同比增长19.69%；归母净利润8.40亿元，同比增长20.05%；扣非归母净利润8.71亿元，同比增长26.26%，扣非增速快于归母，主业盈利成色更足。销售毛利率24.89%，同比提升1.41个百分点。第三季度单季营收29.62亿元，同比增长17.03%；单季归母净利润3.11亿元，同比增长2.87%。
公司2026年上半年安防及AIoT业务收入17.18亿元、同比增长45.55%，经营性现金流由负转正至7.78亿元。回顾2025年，公司营收同比增长51.32%至90.31亿元，规模上超越格科微跃居国内第二；其中智能手机收入46.75亿元（同比增长43.03%）、汽车电子11.22亿元（同比增长113.02%）、智慧安防及AIoT 24.88亿元（同比增长52.38%），完成从安防"单引擎"向"三足鼎立"的转型。高端突破方面，华为Pura 80 Ultra首次搭载公司1英寸CIS，标志着国产CIS进入旗舰主摄供应链。公司此前预计2026年上半年归母净利润5.1亿元至5.3亿元、同比增长29%至34%，实际实现5.28亿元，落于预告区间上沿。
资本运作上，公司推进定增，第一大募投项目"面向高性能影像应用的CIS解决方案研发及产业化"拟投入募集资金14.45亿元，重点研发5000万及2亿像素系列产品并实现量产。研发投入上，前三季度研发费用5.22亿元，同比增长23.34%，增速为三家中最快。三季度末公司资产总计196.18亿元，较2025年末的108.21亿元增长81.29%，资产负债率54.74%，较2025年末提升3.00个百分点。
（三）格科微：扭亏为盈，Fab-Lite转型初见成效
前三季度，格科微实现营业收入66.94亿元，同比增长16.97%；归母净利润1.17亿元，同比增长133.40%；扣非归母净利润6068.45万元，上年同期为-652.04万元，实现扭亏。第三季度单季营收25.41亿元，同比增长21.80%，为年内高点；单季归母净利润1.10亿元，为2025年以来单季最好水平；单季毛利率24.02%，环比二季度提升3.95个百分点，改善幅度居三家公司之首。
公司正处于从Fabless向Fab-Lite转型的关键期：临港工厂已实现5000万像素产品量产，2026年上半年5000万像素产品累计出货超过1亿颗；2025年1300万及以上像素产品收入超过20亿元，占总营收30%以上。2025年公司盈利承压（归母净利润0.51亿元、同比下降72.96%，扣非净利润-0.92亿元），主要受临港工厂固定资产折旧增加、汇兑损失及中低像素产品占比偏高等因素影响，2026年前三季度的扭亏表明转型阵痛期正逐步度过。2026年9月，公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资42亿元，重点布局2亿像素传感器等高端产品。
财务结构上，公司前三季度研发费用7.42亿元，研发费用率11.08%为三家最高；三季度末资产负债率67.78%，仍为三家中最高；存货58.90亿元，存货周转天数312.10天，较2024年报的387.51天持续改善。
豪威集团毛利率从上年同期的30.43%回落至29.23%，绝对值仍居首；思特威从23.48%升至24.89%，格科微从20.70%升至21.54%，二梯队盈利能力持续改善。
研发、杠杆与周转：三张财务报表里的"成色"较量
研发投入方面，豪威集团以22.29亿元的绝对投入领先，研发费用率10.06%；格科微研发费用率11.08%最高；思特威研发费用5.22亿元、费用率6.90%，但同比增速23.34%最快。杠杆水平方面，豪威集团资产负债率37.47%、思特威54.74%、格科微67.78%。
营运效率方面，豪威集团三季度末存货93.75亿元，较2025年末的85.98亿元增长9.03%，存货周转天数154.79天，较2025年报的139.89天有所拉长；思特威存货41.79亿元，周转天数195.81天，较2025年报的200.42天小幅缩短。应收账款方面，豪威集团63.36亿元，较2025年末增长60.66%；思特威29.04亿元，增长42.03%；格科微6.85亿元，增长42.23%。应收账款与存货的同步扩张与营收增长及备货节奏相关，需关注后续回款与去化节奏。
高端化、车载化、资本赛：分化背后的四重推手
第一，高端化进程决定盈利弹性。思特威、格科微高像素产品放量直接推动毛利率上行；豪威集团处于新品切换期，随着OV50X等一英寸新品量产交付，三季度毛利率已回升至30.00%。
第二，车载CIS成为共同的第二增长曲线。豪威集团车载CIS份额全球第一，2025年车载收入达74.71亿元；思特威2025年汽车电子收入同比增长113.02%；格科微首颗车载产品已进入客户端批量生产。智能驾驶渗透率提升带来单车CIS搭载数量与价值量双升。
第三，竞争格局重塑与资本竞赛。2025年豪威集团晋升全球第二大CIS供应商；2024年三星智能手机CIS出货量已被格科微、豪威反超，滑落至第四。2亿像素成为下一站主战场，思特威（定增）与格科微（拟募资42亿元）均将其列为重点募投方向，叠加豪威集团早在2022年即发布首款0.61微米2亿像素产品，A股CIS三强高端竞争白热化。
第四，基数效应放大利润增速差。豪威集团2025年前三季度归母净利润同比增长35.15%，高基数下2026年同比读数承压；思特威、格科微基数相对较低，增速更具弹性。
四季度指引抬升、新品接力：CIS三强能否延续修复行情
豪威集团四季度营收指引为77.59亿元至83.24亿元，同比增长9.71%至17.71%，公司预计OG05D等新品在四季度陆续量产，车载模拟芯片及光通信高速模拟电芯片放量导入。思特威、格科微的定增若落地，将进一步强化高端产品研发与产能储备。
行业层面，Yole预测全球CIS市场规模将从2023年的218亿美元增至2029年的286亿美元，年复合增长率4.7%，智能手机仍占七成以上需求，车载与工业应用正快速崛起。
结论：国产CIS的下一站是车载与2亿像素
2026年三季度，A股CIS板块呈现"龙头筑底修复、梯队加速追赶"的格局：豪威集团单季营收创历史新高，盈利逐季修复并给出四季度加速指引；思特威保持收入利润双位数均衡增长，盈利质量最优；格科微实现扭亏，Fab-Lite转型与高端化初见成效。展望后市，车载CIS、2亿像素与端侧AI视觉构成下一阶段竞争主线，国产CIS在全球市场的份额与产品地位有望继续提升。
