734亿营收、46.5亿净利：A股三代半三季报扫描，谁在领跑、谁在扭亏、谁在承压？

核心观点：

1、剔除*ST闻泰重组扰动后，三代半板块呈现"盈利修复快于收入增长"的鲜明特征，涨价、降本与高毛利产品放量共同抬升盈利中枢。

2、板块内部呈"增长、扭亏、承压"三梯队深度分化，IDM与垂直一体化厂商占优，扣非口径下的盈利成色差异更值得警惕。

3、SiC与GaN是核心增长极，车载与算力需求共振打开长期空间，但价格战与需求节奏仍是板块主要风险。

2026年三季报显示，A股16家三代半概念股前三季度合计营收734.31亿元，归母净利46.50亿元；剔除*ST闻泰重组影响，营收同比增5.1%，净利同比增33.8%。芯联集成、天岳先进、ST东尼扭亏，华润微净利增85.9%，三安光电转亏，盈利分化加剧，SiC与GaN业务成核心增长极。

整体营收734.31亿元，剔除重组因素净利增近三成半

2026年10月下旬，A股进入三季报集中披露期，半导体产业链公司业绩密集释放。根据上市公司2026年三季度报告数据统计，A股16家三代半（碳化硅、氮化镓）概念股2026年前三季度合计实现营业收入734.31亿元，合计实现归母净利润46.50亿元，合计研发费用60.40亿元。

其中，*ST闻泰因剥离产品集成（ODM）业务、合并报表范围大幅收缩，营业收入由上年同期的297.69亿元降至20.50亿元，同比下降93.1%，对板块整体增速形成显著扰动。剔除该公司后，其余15家公司前三季度合计营收713.81亿元，同比增长5.1%；合计归母净利润52.72亿元，同比增长33.8%，板块盈利修复势头明确。

从单季度看，16家公司2026年第三季度合计实现营业收入262.70亿元，同比下降5.3%；剔除ST闻泰后单季营收257.35亿元，同比增长10.3%。单季度合计归母净利润16.10亿元，同比下降21.9%；剔除ST闻泰后单季归母净利润18.27亿元，同比大增78.8%，盈利弹性在第三季度集中释放。

16家样本公司中，12家前三季度营收实现正增长，占比75%。营收规模前三为士兰微（109.38亿元）、三安光电（100.39亿元）、华润微（94.91亿元）；营收增速前三为芯联集成（+43.1%）、台基股份（+40.3%）、天岳先进（+40.2%），其中天岳先进前三季度营收15.59亿元、同比增长40.22%。

盈利分化：增长、扭亏、承压三梯队

16家公司归母净利润呈明显的三梯队分化。

第一梯队为高增长与扭亏阵营，共11家。扬杰科技以12.33亿元归母净利润居板块首位，同比增长26.7%，其此前业绩预告区间为11.68亿元至13.63亿元、同比增长20%至40%，实际落点居区间中上部；华润微实现归母净利润9.77亿元，同比增长85.9%，利润总额11.14亿元，同比增长90.99%；芯联集成实现归母净利润6.90亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损4.63亿元，公司业绩预告归母净利润约6.81亿元、同比增加约11.44亿元，实际落点高于预告值；捷捷微电5.92亿元，同比增长70.8%；士兰微5.34亿元，同比增长52.91%。扭亏阵营中，碳化硅衬底龙头天岳先进前三季度归母净利润2721.62万元，同比增长2330.24%；ST东尼归母净利润1.10亿元，实现扭亏，上年同期亏损1460.51万元。

第二梯队为业绩承压阵营，共3家。斯达半导归母净利润9509.69万元，同比下降75.1%，主因产品价格竞争加剧导致毛利率降至19.70%、同比下降8.21个百分点；晶盛机电归母净利润2.83亿元，同比下降68.6%，反映光伏设备需求收缩的拖累；露笑科技归母净利润1.80亿元，同比下降26.8%。

第三梯队为亏损阵营，共2家。三安光电前三季度归母净利润亏损1.20亿元，由上年同期盈利8860.10万元转亏，前三季度营收100.39亿元居板块第二；*ST闻泰归母净利润亏损6.23亿元，由上年同期盈利15.13亿元转亏，转亏主因重组后业务规模收缩。

值得注意的是，扣非口径下盈利分化更为极致：芯联集成扣非净利润3.43亿元，上年同期亏损8.73亿元，主业反转成色十足；天岳先进扣非净利润882.95万元，实现扭亏；ST东尼归母口径扭亏但扣非净利润为亏损1.98亿元，其盈利含较大非经常性收益成分；三安光电扣非亏损扩大至6.84亿元，上年同期亏损3.29亿元；*ST闻泰扣非亏损7.90亿元。

单季度视角：Q3盈利弹性集中释放

第三季度单季，板块盈利结构进一步向好。单季归母净利润前五为：扬杰科技4.62亿元、芯联集成4.12亿元、捷捷微电2.95亿元、华润微2.55亿元、新洁能1.39亿元，五家合计15.67亿元，占板块单季净利总和的97.3%。天岳先进单季归母净利润8583.29万元，盈利环比大幅抬升。

毛利率修复是单季盈利改善的核心。芯联集成第三季度单季毛利率达29.5%，较前三季度整体水平（19.65%）进一步提升，公司称毛利率创历史新高；天岳先进单季毛利率27.5%，衬底价格上涨与产能利用率提升共同驱动。捷捷微电单季毛利率38.7%、扬杰科技37.4%，为板块前二。

部分公司单季出现波动。士兰微第三季度单季营收36.76亿元，同比增长8.85%，但单季归母净利润1782.78万元，同比下降78.84%；扣非口径单季净利润1.08亿元，同比增长303.62%，盈利质量依然处于改善通道。斯达半导在营收承压下持续推进GaN HEMT研发，单季毛利率18.2%。

盈利质量：毛利率修复与高研发强度并存

毛利率方面，前三季度毛利率同比改善明显的包括芯联集成（19.65%，提升15.68个百分点）、*ST闻泰（25.00%，提升8.02个百分点）、天岳先进（24.77%，提升5.70个百分点）、晶盛机电（28.39%，提升2.57个百分点）、华润微（27.94%，提升1.50个百分点）、扬杰科技（36.36%，提升1.32个百分点）；同比下滑明显的包括斯达半导（19.70%，下降8.21个百分点）、华微电子（20.42%，下降7.15个百分点）、台基股份（26.90%，下降3.37个百分点）、新洁能（31.31%，下降2.87个百分点）。

表：16家三代半概念股2026年前三季度盈利质量指标

研发投入方面，16家公司前三季度合计研发费用60.40亿元。芯联集成以10.61亿元居首，士兰微8.73亿元、华润微8.27亿元、晶盛机电6.99亿元、三安光电5.57亿元、扬杰科技4.44亿元（研发费率6.18%）分列其后。研发费率居前的为ST东尼（14.49%）、芯联集成（13.68%）、晶盛机电（12.91%）、斯达半导（12.39%），高研发强度指向SiC、GaN器件与车规产品线的持续卡位。

产业背景：SiC、GaN上车与算力需求共振

从产业格局看，第三代半导体产业链中衬底环节价值量占比接近50%，外延环节约23%，器件环节约22%。市场空间方面，据Yole预测，全球碳化硅功率器件市场规模将从2025年的37亿美元增至2031年的110亿美元，年复合增长率约20%；GaN功率器件2026年全球市场规模预计9.2亿美元、同比增长58%，到2030年将接近30亿美元，2024至2030年复合增速约42%至44%。需求侧，碳化硅超过60%的需求来自新能源汽车，AI服务器电源、储能、快充等新场景正在成为第二增长曲线，800V服务器电源、AR眼镜等新兴应用打开长期空间。

产业动态与本次财报相互印证：华润微碳化硅业务中汽车电子及储能领域营收占比达85%，其SiC MOS G4平台与高压SiC产品在闪充、算力电源领域中标落地；扬杰科技汽车电子、AI数据中心、SiC三大高潜赛道收入同比均增长超100%；露笑科技已突破8英寸导电型及半绝缘型碳化硅晶体生长技术，并完成12英寸衬底开发，晶体生长环节原材料国产化率达90%。

宏观与行业面，WSTS数据显示2025年全球半导体销售额7956亿美元、同比增长26.2%，2026年预计达1.51万亿美元；国内功率半导体市场规模2025年约1871亿元，2026年预计达约2080亿元，中国占全球份额将超过33%。A股半导体产业链三季报整体景气，多家产业链公司业绩高增。

结论与展望

2026年三季报确认了三代半板块"总量温和增长、盈利强劲修复、结构深度分化"的特征：

其一，盈利修复快于收入增长。剔除*ST闻泰后板块净利增速（+33.8%）远高于营收增速（+5.1%），涨价、降本与高毛利产品放量共同抬升盈利中枢。

其二，IDM与垂直一体化厂商占优。华润微、士兰微、扬杰科技、芯联集成等兼具制造能力与车规渠道的公司增速领跑，纯正衬底标的的盈利拐点（天岳先进）开始兑现。

其三，Q3单季有望成为全年盈利高点。芯联集成、天岳先进单季毛利率环比继续抬升，捷捷微电、扬杰科技单季净利创新高，四季度传统旺季有望延续量价修复。

其四，价格战与需求节奏仍是主要风险。斯达半导毛利率大幅下滑提示IGBT与SiC模块价格竞争仍然激烈，三安光电由盈转亏、ST东尼扣非亏损亦提示板块内部仍存在出清压力。